对赌协议什么意思

对赌协议，又称估值调整协议（Valuation Adjustment Mechanism, VAM），是投资方与融资方在达成股权性融资协议时，为解决交易双方对目标公司未来发展的不确定性、信息不对称以及代理成本等问题而设计的一种协议。该协议的核心在于，根据目标公司未来一定期限内的财务或业绩指标（如净利润、收入增长率、上市成功等）的实现情况，对双方事先约定的投资条件（如估值、股权比例、控制权等）进行相应调整。对赌协议的主要条款通常包括估值调整条款、业绩补偿条款与股权回购条款。

对赌协议可以理解为一种基于未来不确定性而设计的激励机制与风险分担机制。通过这种机制，投资方可以在一定程度上降低投资风险，而融资方则可以通过业绩达标来获得额外的利益。这种协议在风险投资领域尤为常见，是普通投资合同基础上特别约定和设置对赌条款的投资合同。

对赌协议的主要特点如下：

未来不确定性：

协议依据的是目标公司未来的财务或业绩指标，这些指标往往存在不确定性。

估值调整：

根据未来指标的实际实现情况，对初始投资条件（如估值）进行调整。

权利行使：

如果约定的条件出现，投资方可以行使一种权利（如要求股权回购或金钱补偿）；如果条件不出现，融资方则行使另一种权利。

期权形式：

对赌协议实际上可以被视为一种期权形式，它赋予合同双方在未来特定条件下行使权利的能力。

广泛应用：

对赌协议广泛应用于风险投资、并购交易等领域，尤其在投资方与融资方之间信息不对称的情况下，对赌协议能够起到保护投资方利益的作用。

对赌协议虽然有助于解决信息不对称和代理成本问题，但其潜在的风险也不容忽视。例如，过高的对赌条件可能导致融资方过度冒险，而过低的对赌条件则可能无法充分保护投资方的利益。因此，在签订对赌协议时，双方应充分评估并明确各自的权益和责任。